Stellantis : Pourquoi Stellantis rachète pour plus de 900 million d’euros de ses actions à General Motors

(BFM Bourse) – The automobile group resulting from the merger of Fiat Chrysler and PSA will buy a little less than 70 million shares that its competitor from Detroit can obtain by exercising bonds of subscriptions in shares. Ce qui lui permet d’evitar une dilution et d’envoyer un signal positiv à ses shareholders.

Stellantis règle un dossier qui était resté jusque-là en suspens. Et qui aurait potenzialement un competitor, l’américain General Motors, à devenir un de ses shareholder de référence.

When PSA – which married Fiat Chrysler in January 2021 to give birth to Stellantis – bought the German Opel from General Motors in 2017, the French group paid the American company in cash and in derivative products. Actions for a total of more than 1 billion euros. PSA avait alors émis 39.7 million de bons de souscriptions en actions (BSA) à raison d’une action par BSA.

General Motors could exercise these BSA between the fifth and the fifth year following the issue date, between July 25, 2022 and July 25, 2026.

Stellantis n’a donc pas trop tardé. Le constructeur automobile aux 14 marques (les 14 “constellations” du groupe dont le nom vient du latin stello qui signifie “consteller” ou “briller d’étoiles”) announced dans la nuit de mardi à mercredi avoir signé un accord pour racheter un a total of 69.1 million of its ordinary shares – soit 2.2% of the total capital – that General Motors is entitled to subscribe to in exercising its BSA de 2017 (with the parity retained at the time of the merger of 1,742 shares Stellantis pour une action PSA).

A total cost of more than 920 million euros

Stellantis paiera 923.25 million d’euros pour solder ce lien avec General Motors qui va donc exercer ses options et se faire racheter ses titres dans la foulée. The group specifies that this amount is based on “the mean price of the weighted prices in accordance with the volume per share ordinaire Stellantis on the market Euronext Milan during the cinq derniers jours de bourse”.

Stellantis will also deliver to General Motors a share of 130 million euros and 1.2 million ordinary shares of the automobile supplier Faurecia, which represent together the dividend rights of PSA and Stellantis.

Pour rappel, Stellantis paid the quasi-totality of his participation of 39.3% in Faurecia to his shareholders in the form of a dividend en titres dans la folée de sa naissance. The group nevertheless retained a participation of 0.8% linked precisely to BSA de General Motors.

An important signal

En rachetant les actions de General Motors, Stellantis s’évite d’avoir un concurrent present dans son capital, ce qui n’est toutefois pas si unusualel. Renault, for example, a longtimes counted the German Daimler (devenu aujourd’hui Mercedes-Benz) among its grand shareholders.

Mais le constructeur envoie surtout un message positiv à ses shareholders. “Stellantis est concondeu depuis severales mois à la faiblesse de sa valorisation, que sa management tente actuellement de dynamiser. Dans cette optique, le groupe a déjà indicé qu’il mènerait une politique de relution”, rappels Jean-Louis Sempé, analyst chez Invest Securities.

“C’est à l’aune de cette volonté qu’il faut comprendre cette annonce: Stellantis évite la dilution qu’aurat engendré l’exercice des BSA par General Motors”, explique l’analyste. “C’est un bon signal qui confirme que le groupe automobile est bien engagé dans cette politique de relution du titre”, he concluded.

Une valorisation “mysterieuse”

A la Bourse de Paris, l’action Stellantis est bien orientée à la suite de ces annonces, gainant 0.8% à 13.67 euros, alors que le CAC 40 stagne.

Il n’en demeure pas moins que la valorisation du groupe reste depréciée au regard de ses fundamentals rutilants. The constructor led by Carlos Tavares has generated a current operating margin of more than 14% in the first semester, while the profitability of Volkswagen was established at 9.8% over the same period and that of General Motors at 8.9% And yet the title does not trade for 2.7 times the profits expected against 5.6 times for Volkswagen and 7.6 times for General Motors.

“La décote de valorisation par rapport aux peers reste quelque peu un mystère, compte tenu la qualité de l’exécution, y compris la génération et la conversion de tresorés supérieures’, jugeait récently Jefferies dans une note.

Julien Marion – ©2022 BFM Bourse

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